Recientemente, la Unión de Títulos del Estado de Texas y la Comisión de Títulos de Alabama emitieron órdenes de cese y desión de emergencia para evitar que Sand Vegas Casino Club y sus directores vendan tokens no fungibles («NFT») en esos estados. Según Sand Vegas, se afirmó que las ganancias de la liquidación de NFT se utilizarían para la creación de casinos virtuales en Internet y en mundos virtuales conocidos como «metaversos». Los NFT, que se vendieron en el sitio web de Sand Vegas y a través de promociones en las redes sociales a través de YouTube, Twitter e Instagram, proporcionaron al comprador un personaje de engranaje posible (el llamado «Simio Deportista»), con otros beneficios, incluida una billete de las ganancias generadas por los casinos que creó Sand Vegas (que, según afirmaron, serían cantidades muy superiores al precio de propuesta de los NFT). El asunto de Sand Vegas ilustra tres lecciones importantes para aquellos que desean emitir NFT.
- Los reguladores de títulos pueden clasificar cualquier activo digital, incluido un NFT, como un valencia. Como se señaló en las órdenes de cese y desión, como parte de su comercialización de los NFT, Sand Vegas afirmó que cumplió con las leyes que regulan los títulos porque, como afirmó, las leyes de títulos actualmente no regulan los NFT como una clase de activo. Sand Vegas todavía afirmó que podrían evitar las leyes de títulos con respecto a la liquidación de NFT en el futuro al amplificar términos ilusorios a los NFT y usar una terminología diferente. Estos dos estados rechazaron rotundamente esas afirmaciones. Según las leyes de títulos federales y estatales, un «convenio de inversión» es un valencia, y al determinar si un activo es o no un convenio de inversión, los reguladores y los tribunales generalmente se enfocan en la esencia de una inversión, no en su forma o título. Básicamente, si una inversión implica la expectativa de un inversionista de obtener ganancias de una empresa global resultante de los esfuerzos de un promotor o de un tercero, esa inversión se considera un convenio de inversión y, como resultado, un valencia. Aquí, donde a los inversionistas en los NFT se les prometió una parte de las ganancias de los casinos administrados por los promotores, los funcionarios estatales determinaron que los contratos eran títulos y que ninguna terminología cambiaría ese disección.
- Una liquidación de títulos requiere una divulgación total y completa, y las prácticas que se ven en NFT y otras ventas de activos digitales, incluida la confidencialidad de los directores, pueden ser vistas por los reguladores como evidencia de prácticas engañosas. Una parte que vende títulos debe divulgar los términos materiales relacionados con las inversiones, información sobre la empresa de inversión y los riesgos de esa inversión. Alabama y Texas en sus órdenes de suspensión detallaron una serie de fallas materiales en la comercialización de los NFT de Sand Vegas, que incluyen:
- No revelar la dirección vivo de Sand Vegas;
- Usar un nombre y un logotipo que era confusamente similar a una compañía de juegos establecida que no está relacionada con Sand Vegas (Las Vegas Sands Corporation);
- No proporcionar las calificaciones, la experiencia o la reputación comercial (y en algunos casos la identidad vivo) de los directores de Sand Vegas;
- Sin tener en cuenta que los directores tendrían derecho a una regalía del 10% sobre las ventas de todos los NFT enumerados en OpenSea (que es un mercado en estría popular donde se enumeraron originalmente los NFT de Sand Vegas);
- No identificar a los socios comerciales de Sand Vegas reclamados (como desarrolladores de software y diseñadores de arte NFT);
- Eliminar riesgos asociados con la operación de casinos; y
- Eliminar los riesgos asociados con la transacción de NFT en genérico y los NFT de Sand Vegas en particular.
- Los Estados todavía están en el negocio de la regulación de títulos (y, por lo tanto, de activos digitales), y sus acciones pueden tener mercancía de gran gravedad. Vale la pena señalar aquí que, si perfectamente el enfoque en la regulación de los activos digitales generalmente se encuentra a nivel federal en los EE. UU., los 50 estados tienen sus propias regulaciones. Cada estado tiene su propia ley de títulos, que generalmente se superpone con las leyes federales, pero en algunos estados pueden tener requisitos que son diferentes a los de la ley federal (incluida la definición de un convenio de inversión).
Como todavía se puede ver en la orden de cese y desión de Sand Vegas, mientras que los remedios estatales parecen estar limitados a sus propios estados, sus acciones pueden prolongarse mucho más allá de sus fronteras. Por ejemplo, si perfectamente no nombró a OpenSea como parte de la orden de cese y desión, las órdenes de cese y desión indicaron que los brazos de ejecución de títulos de Alabama y Texas enviarían la orden a OpenSea para notificarles que los NFT de Sand Vegas que estaba enumerando fueron considerados por los funcionarios de títulos como títulos no registrados en esos estados. Probablemente como resultado de esa entusiasmo (y cedido que OpenSea no está registrado para comerciar con títulos), OpenSea eliminó los NFT de su mercado inmediatamente posteriormente de la retransmisión de la orden de cese y desión.
Hasta que los reguladores estatales y federales brinden orientación expresa sobre las NFT, las empresas que buscan ofrecer NFT deben considerar cuidadosamente, incluso consultar con un abogado, si las NFT constituyen títulos. Como indica la liquidación de NFT de Sand Vegas, los reguladores están preparados para tratar los NFT que tienen características de títulos como títulos, sin importar cómo se llamen.